[经济金融] 美国经济伤风 全球不感冒

日月光

一直以来都有美国经济伤风，全球跟着感冒的说法。现在国际货币基金组织(International Monetary Fund)却宣布，此言也不尽然。
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, E/ ^$ p. O7 H4 \* }/ {　　国际货币基金组织的这番评论正好赶上美国经济的疲软期，很受人们欢迎。8 |6 t+ q1 {2 K0 S( P- r

( a( Y% U) o0 f　　原有说法背后的逻辑是显而易见的。按当前汇率计算，美国在全球经济产出中所占的比例将近三分之一，本地购买力约占世界的五分之一。
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　　美国进口量远远大于其它国家，世界商品贸易量的五分之一左右都流入了美国。近几十年来，美国与新兴市场和发展中国家间的贸易增速要高于日本和欧元区国家。美国金融市场的规模目前仍居世界首位，股票市场市值占全球股市市值的40%，私人债务占世界的近一半。www.csuchen.de) p8 J8 W5 r6 q  a, ?" ^" `
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　　三十年来美国五次经济衰退都伴随着世界性的经济萧条。这毫不奇怪，美国经济下滑总会引起进口的萎缩。受此冲击最大的莫过于拉美国家。这些国家对美出口占其出口总额的比例要高于许多其他国家。拉丁美洲本地生产总值的近12%都出口到了美国。7 A9 J. F+ U& h: \7 ]& H  @) l2 Y

* L# o$ x( c* B　　但国际货币基金组织的经济学家们在一篇即将发表于该组织《世界经济展望报告》上的文章中却表示，美国经济与世界经济的关系并非这样简单。（该报告的另一篇文章持相似的乐观态度，称出于重新平衡世界经济的目的美元虽需贬值，但贬值幅度却无需像学术界和政府分析人士预期的那样大。不过该报告也有一篇文章发现，全球化和科技进步正在减小发达国家工人在全社会收入中所占的份额。这几篇文章将发布在www.imf.org上。）
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, G3 h3 l: B% e: m8 P　　美国经济陷入萧条或增长放缓对全球其他地区经济的负面影响要比人们一贯认为的小很多。平均而言，美国经济增长每放慢一个百分点将使其他地方的经济增速下滑0.16个百分点，不过墨西哥和加拿大所受到的冲击会大一些，这两个国家对美国市场的依赖性非常大。
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* [( ?& q% k+ }; A, B" I3 s　　但随着时间的推移，美国经济对世界其他地区经济的外溢效应似乎将逐渐加大，原因可能是美国经济与全球经济在贸易和金融上的一体化还在不断加深。
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　　当然，当两件事情同时发生时，它们之间的关系并不一定是因果关系。事实上，正如国际货币基金组织经济学家们特别强调指出的那样，上世纪70年代和80年代初各国的经济表现趋于相同可能是因为它们都在对飙升的物价水平作出反应，而不是因为其他国家受到了美国经济衰退的传染。不过最近20年来，在导致全球各国经济表现趋同方面，经济衰退的传染性可能比各国共同面临的经济问题所起的作用要大。
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  A2 v0 ^+ M2 N. V5 w  i( |* j　　各金融市场间关联度的加强也达到了前所未有的程度，这一点从全球股市近期出现的动荡中就可以看出来。一个令人沮丧的事实是：熊市和经济萧条的传染性大于牛市和经济高涨的传染性。国际货币基金组织的经济学家彼得?布瑞森(Peter Berezin)写道，这也许有助于解释经济收缩的全球同步性为何会高于经济扩张的全球同步性。5 J" n$ v! {/ A! h" t

# y0 s- O+ t* K- P+ N# I$ }　　最近有研究表明，美国在传播金融动荡方面负有重要责任。一项研究显示，欧洲金融资产价格的波动有26%（就股市而言这一比例高达50%）起因于美国而美国金融资产价格的波动能在欧洲找到原因的只有8%。5 N. ~  \% n. z" y  }' Y

# ?* A2 e( ^, m0 i% d2 R　　这些研究结果显示出不祥之兆，因为美国经济已经连续第四个季度增幅不到3%，且预测人士认为本季度的情况也好不到哪里去。
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　　但以托马斯.海布林(Thomas Helbling)为首的国际货币基金组织经济学家发现了一线意想不到的曙光：美国经济目前的疲弱态势主要起因于住房市场的萧条，而住房市场的全球化程度并不如电脑产业等其他行业的全球化程度那样高。对其他国家来说，这算是个好消息。7 h6 u; I* B0 r' ?: Q, ]  C

3 Z- y2 a% Y4 y$ i/ I1 ]% H0 r- G) S　　如果当前美国经济的放慢增长起因于股市下滑或市场信心的消退，则世界其他地方受到的影响将会大些。国际货币基金组织的经济学家们表示，房地产市场的国际传染性较小这一事实减小了美国经济疲软的国际影响。
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　　有时美国打喷嚏，世界并不会感冒。