作者 边竞 & R& A& a, }' m: }. R
+ U/ m; n7 e4 c. H; w
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
, G4 b) C6 B0 {7 u T7 |www.csuchen.dewww.csuchen.de- f) N$ r/ P `0 y C" c
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
: K6 J6 B5 m9 y9 xwww.csuchen.de
" o& @1 f4 k% v2 {8 y: Y央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. 3 }$ Z/ x6 g, f& h% B! A
; x9 W6 ^2 [7 h0 d% S ^"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. $ Y5 O6 S1 V" y( Q4 G
6 e' [/ Z, [/ _) y) _
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
. s3 |. t* A1 U5 [" t/ Jwww.csuchen.de
6 {7 i) ~. r" e9 Gwww.csuchen.de但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
9 V# W; n) P" M% h
0 v3 X$ B5 c8 v. a% A去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
9 r! O- c5 T6 O- o人在德国 社区
7 m. a' Q9 t4 i1 p% ]特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. # p: g; X" p% { F3 V
# i2 h' ^6 }, Q& v5 }* I, E人在德国 社区
; u. M8 l' u* W7 r0 N**政策进入观察期**
/ j7 L3 C; M) c( S: |: ]+ a人在德国 社区* g$ \5 { z' o% P
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. + S+ L& \. k- h' f& r( A1 N
人在德国 社区2 Y6 s% N8 W& a' t+ O" l6 e& t2 J0 Z
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
- ` T+ Y2 {* R0 _, `+ Y4 x7 f0 O人在德国 社区
: C* p' ^& g" h路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.) B2 l) F1 p6 o# {8 }
' q% X/ b* ]# X2 T) H* [
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." i$ s5 b; c3 H) {
6 _5 F1 `+ O; {3 B* L/ I& W
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.) `0 j$ d$ M6 A/ X& m5 H! h' O0 \
! Q# O- }! b+ X; lwww.csuchen.de中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
' z" @ W0 v2 [9 L& r人在德国 社区
1 |0 L3 g/ s( dwww.csuchen.de
' z8 N$ Q9 C i$ u f**关注一年央票动向** ' [9 C2 z" s& o
www.csuchen.de& m- g. H" m F4 J, C" K7 @% ~
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. ' c, W8 r0 N) x! A" A* W
. j9 A. L7 p9 w& e上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." % }$ K; H' l$ ? ~- M$ S' N
www.csuchen.de, E& ^& k4 l. N# G
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
! _( C( g0 J, H人在德国 社区; }4 c7 S" E6 N( n
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
2 \7 q- n( x H& ~+ B; r/ P人在德国 社区+ V6 _3 l, H6 x8 ^, d+ g$ F1 {
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. % u' g5 S9 i1 [9 i( m! T$ i
/ i6 I3 }( l" R) [人在德国 社区上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." % ~. j$ P4 W$ m4 J! F0 a% J/ Q/ l0 [; o
+ t, H. O7 j9 Iwww.csuchen.de他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
6 g$ {2 P% x; S% B$ K7 a$ H: V1 \! c" a( v* w2 A2 y
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 6 L' Z+ ]& [% \% Z, L
6 q i0 L$ l" |3 u, @7 g. O
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|