作者 边竞
. @- G5 `+ K' c0 I" twww.csuchen.de2 K' X- n' G8 O# t8 Q0 _4 j
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. ! O2 B0 [/ {7 o, j6 ~4 e+ y1 H4 y, v$ z
www.csuchen.de d" ?) U" _* O/ [2 }9 s- `
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. 9 z7 ?* G- z0 L) S/ p
. \2 X" k' ~" S; O; g央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. ! b/ n9 i2 k9 V. T* ~
www.csuchen.de! m* _2 _# j. T$ ^( F# G
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 2 ?! T9 P( U% z- E
; @+ O$ F( E+ o% `5 r0 \3 C
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. / T5 a+ I6 J& L9 D7 ^! }/ z
1 K3 F8 K0 T. z- J" S但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
; U+ A% x* e3 j, R
- i! v4 I7 _- w6 D去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
5 X8 H; g' C5 }1 ~9 {* A- y' @3 D/ l. C; ^
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. . V; V0 H9 B2 O2 o8 G8 y
& U" o; c' Z: b8 W3 k# s; o
1 v. {1 b5 ], e" a5 Z% K) i( j**政策进入观察期**
' C4 J% a3 x" s+ J$ S' xwww.csuchen.de4 J* K n4 t+ ]
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. www.csuchen.de3 S2 E* x) c$ U+ i, M W
www.csuchen.de" {% o" c& n* T+ V
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 9 j1 ~: D6 Y, O$ ]+ k: M7 @6 j
- N e+ V8 A# U, \6 |/ d
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.人在德国 社区: R* c7 `& e( J u K
& i( s" P9 Z2 @% |石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." : p5 a* I+ N" Y" i1 u! \
$ B( U2 }$ N1 Q; R# q! G中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落./ r1 `' H1 u3 L- K9 H; h
* j ?$ K' M Y% e" P- O+ O3 y
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
2 c4 d5 T) y* \ j4 iwww.csuchen.de
. J$ G0 ?9 h; x
2 ]& s# e D M( x: d**关注一年央票动向**
' w" R$ E4 o* ~$ H& ]; q g1 X8 e4 b3 A& B6 ]
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 9 o' O e: E' f, E& `1 W9 n4 u
: p7 }1 c1 I5 Y i+ r2 a上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
- I' H' x q9 _% `# U7 k( W+ Ewww.csuchen.de
2 \7 Q" j5 @. _2 v; r, s剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). www.csuchen.de) i3 y5 x2 E! P+ e' d
; a0 S T( Z; z! n+ X: n央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
- H+ `% _# B) i3 d9 g( ^ j' qwww.csuchen.dewww.csuchen.de1 w8 C- n2 e; ?2 q: U
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
+ o1 s2 J+ o& t' `* b6 X. H# _# Kwww.csuchen.de) B8 U- j+ z% y1 q' a4 e' ]5 z
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 人在德国 社区! G/ K4 z" |- G4 P6 S0 T
8 i$ A$ F6 p! R- t# Y3 lwww.csuchen.de他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 人在德国 社区' O- E# X3 [- L9 O
8 b1 P3 j4 E" |# T) {' J, [& w" H人在德国 社区石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." ( m' |' Q' k5 N& u# _3 @, v
0 n: R1 C3 I$ P# k! y8 X6 H6 }央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|